股市动量与反转策略实证研究

文/李倩

一、股本权益买卖合成战术与覆盖表现

本文现在的了独一合成性的策略。,为覆盖者格外地机构覆盖储备物质提议。产生期对覆盖决策有要紧使发生。,如此决定容纳率的大多数。,终于,本想出将在能与之比拟的东西的保存期内举行。,多种多样的产生期(短期)、中长期的覆盖结成覆盖表现想出。

(1)合成战术的选择

一方面,使简易成绩,在另一方面,因咱们必要的惩罚搜集股价的费。,子策略越多,返回率越低。,终于,本文想出了两种覆盖策略的叠加。。这两种策略的叠加有12种经济状况。。

表1:两种覆盖策略栈

无效策略1

无效策略2

选股规范

选股规范

短期倒退

战术成

中期动量战术成

短期股价下跌延伸较大,中期股价下跌延伸较大。;短期股价下跌延伸较大,中期股价下跌延伸较大。

短期股价下跌,中期股价下跌。,或短期股本权益破产和中期股价下跌。,市策略应迁移敌手的市权。。

短期倒退

战术成

中期倒退战术成

短期股价下跌延伸较大,中期股指下跌延伸较大;短期股价下跌延伸较大,中期ST破产延伸较大。

短期股价下跌,中期股价下跌。,或短期股本权益破产和中期股价下跌。,市策略应迁移敌手的市权。。

短期动量

战术成

中期动量战术成

短期股价下跌延伸较大,中期ST破产延伸较大;短期股价下跌延伸较大,中期股指下跌延伸较大。

短期股价下跌与中期股价下跌,或短期股价下跌,中期股价下跌。的个股,市策略应迁移敌手的市权。。

短期动量

战术成

中期倒退战术成

短期股价下跌延伸较大,中期股价下跌延伸较大;短期股价下跌延伸较大,中期股价下跌延伸较大。。

短期股价下跌与中期股价下跌,或短期股价下跌期中期股价下跌的个股,市策略应迁移敌手的市权。。

短期倒退

战术成

长期的动力战术成

短期股价下跌延伸较大,长期的股价动摇较大;短期股价下跌延伸较大,长期的下跌延伸较大。

短期股价下跌,长期的股价下跌。,或短期股本权益下跌和股本权益下跌很长一段时间。,市策略应迁移敌手的市权。。

短期倒退

战术成

长期的倒退战术成

短期股价下跌延伸较大,长期的股价动摇较大;短期股价下跌延伸较大,长期的股价下跌延伸较大。

短期股价下跌,长期的股价下跌。,或短期股本权益下跌和股本权益下跌很长一段时间。,市策略应迁移敌手的市权。。

短期动量

战术成

长期的动力战术成

应授予短期和长期的价格下跌较大的股本权益。;短期股价下跌延伸较大,长期的股价动摇较大。

短期股价下跌,长期的股价下跌。,或短期股价下跌,长期的股价下跌。的个股,市策略应迁移敌手的市权。。

短期动量

战术成

长期的倒退战术成

短期股价下跌延伸较大,长期的股价下跌延伸较大;短期股价下跌延伸较大,长期的股价动摇较大。

短期股价下跌,长期的股价下跌。,或短期股价下跌,股价长期的下跌股价下跌。,市策略应迁移敌手的市权。。

长期的倒退

战术成

中期动量战术成

长期的股价下跌延伸较大,中期股指较大;长期的股价下跌越大,中期股价就越高。。

长期的股价下跌,中期股价下跌。,或股本权益长期的下跌,中期股价下跌。,市策略应迁移敌手的市权。。

长期的倒退

战术成

中期倒退战术成

长期的股价下跌延伸较大,中期股指较大;长期的股价下跌延伸较大,中期股价下跌延伸较大。

长期的股价下跌与中期股价下跌,或长期的股本权益下跌和中期股价下跌。,市策略应迁移敌手的市权。。

长期的动力

战术成

中期动量战术成

长期的股价下跌延伸较大,中期股价下跌延伸较大;长期的股价下跌延伸较大,中期股指较大。

长期的股价下跌和中期股价下跌。,或长期的股价下跌与中期股价下跌的个股,市策略应迁移敌手的市权。。

长期的动力

战术成

中期倒退战术成

长期的股价下跌越大,中期股价就越高。;长期的股价下跌越大,中期ST越大。

长期的股价下跌和中期股价下跌。,或长期的股价下跌,在中期股价下跌。,市策略应迁移敌手的市权。。

鉴于一切些人地域的想出材料丰足,对中国1971股本权益买卖特点的解说最具强度,终于,在此,本中国1971股本权益买卖的实据辨析,选择最适宜的的合成覆盖策略。在一切些人区域的想出中,中期(3),3)长期的(6),2)覆盖结成是投资的进项最高的的战术覆盖结成,他们的超额投资的进项经过努力到达某事物了,终于,选择这两种覆盖策略的叠加。,而且考察期的投资的进项。。

(二)合成战术进项考察

本陈正有(2002)在起作用的覆盖表现的收场诗,合成覆盖战术的预言进项应是平整度的,导出议事程序列举如下:

拨款这两种策略容纳一切些人一圈。,短期倒退策略的产生期是,中期hg0088皇冠的产生期为,两种策略的重担比必不可少的事物多种多样的。:

       (1)

        (2)

流行为股本权益家数,分开为期及期到身体的股本权益投资的进项,分开为期及期到一切股本权益刻薄的投资的进项。终于,覆盖的总重量是零。:

  

条件下面提到计划者倒退策略与产生期的hg0088皇冠皆成,二者的预言返回必不可少的事物是迅速的的。,他们是:

 

 

合成策略的覆盖比例重量本应:

        (3)

覆盖总额为零。:

终于,合成战术的预言返回是:

终于,条件咱们采取中国1971A股的合成覆盖策略,预言投资的进项见下表。。

表2:股本权益合成策略的结成与月刻薄的超额投资的进项:百分之一)

时段

独特的战术

独特的战术每月刻薄的超额投资的进项

合成战术的月刻薄的超额进项

(3,3)

-0.3434

-0.6712

-2.9648

-0.2531

0.0035

0.0312

(6,2)

-0.3278

-2.3062

0.0225

注:1.积极价值代表动量战术成;消极性代表倒退战术成;2. 明显程度为10%,明显性程度为5%,1%的明显程度。3.鉴于独特的战术(3,3)及(6,2)二者都是反向策略。,终于,这一依照策略必不可少的事物购置物中道下跌的股本权益。,同时,在中长期的失望股本权益。。(履行)

文字创始:摘自中央财经大学李倩的硕士突出《我国动量覆盖策略与倒退覆盖策略想出》(本文仅代表作者评价)